上周铜价震荡运行。基于疲软的基本面我们认为铜价可能以阴跌方式再度向下测试前期低点。建议短期操作仍偏空为主。

　　本周国内现货铜市场略有变化，主要表现在供应方面。本周华东市场供应仍然不多，虽然交割换月，但市场供应量却没有明显增加，中间商及冶炼企业出货较为平稳。不同主要是北方市场，据天津的贸易商透露，因赤峰云铜停产检修，市场流通量明显减少，持货商也开始惜售。即便是交割期，远近价差很大，北方市场的现货升贴水也没有明显下调，一直保持在升水250元以上，与华东市场贴水相比最大差距350元。而华南市场供应一直偏少，高升水也未有下降。本周下游需求方面仍沉浸在淡季的低迷之中，虽然铜价已经下滑一个台阶，但下游因终端需求量持续疲软，即便低价也不愿做多采购，铜市整体成交情况依然不佳。

　　进口市场方面，继上周开始进口开始盈利，但铜进口却未见明显增加，现货市场进口铜流通量和前几周相近。据7月13日海关总署公布数据显示，中国6月铜进口量较前月下滑2.8%至35万吨。进口商表示即便现在有少许盈利，美元的持续强势也会让利润随时消失，下半年铜进口恐怕难有大幅回升。

　　再生铜市场

　　废铜近期波动较大，上周经过大跌大涨的洗礼后本就疲弱不堪，本周走势平坦，涨跌幅度微小，废铜元气仍未恢复。截至目前佛山光亮线在37000左右，与大跌前接近39000元/吨的价位依旧相距甚远。市面持货商低价依旧维持惜售的常态给市场本就货源紧缺的状况来了个雪上加霜，货物流通不畅，交易较难开展。

　　华东市场，本周精铜与废铜的差价较上周稍有回落，废铜的竞争力减弱。目前处于铜市消费淡季，下游厂家订单量较去年同期缩水不少，厂家对原料的需求下降，另外精废差距缩小，废铜的受青睐度下滑，厂家即使采购原料也多以精炼铜为主。预计在短期内，厂家的对原料的采购需求疲弱，对废铜价格形成压制。

　　华南市场，铜精矿加工冶炼费上涨，降低冶炼厂商的采购成本，增强市场对铜精矿的需求，弱化了废铜的替代效应，对本就疲弱的废铜需求形成压制。供应端，因国内废铜价格低迷，进口商进口利差缩小，降低进口量及进口频次，市面进口货源减少。另外目前废铜处于低位，持货商继续保持着低位惜售的传统做法。整体来看华南废铜货源继续缩减。

　　华北市场，天津地区铜杆厂多已停产，前期已经停产的有些企业目前已关闭。其他地区铜厂也减少生产线，采购量减少。回收商收货较为困难，市场供应不足。预计对价格有一定支撑，但技术面以及消息面的利空作用更大，预计后期华北废铜价格依旧较为疲弱，预计下周河北光亮线或运行在36500-37500元/吨。

　　下游市场分析

　　本周铜材价格随铜价走势窄幅盘整，震荡不大。另外1-6月房地产开发投资同比增长4.6%，较前五月增速下降，1-6月房屋新开工面积同比下降15.8%，较前期降幅收窄，商品房销售面积同比增长 3.9%，但房屋库存较5月增加。数据显示二季度经济增速稳定，房地产销售回升，分项看，房地产投资、工业投资、基建投资仍在下滑，经济实际面临的下滑压力并未改变。而好于预期的数据不足以改变下半年经济增速放缓的预期。美国方面叶伦在国会证词中重申年内升息，我们认为叶伦的政策态度早已明确，即缓慢的升息，因此带动美元震荡缓慢上行，但随着加息时间的临近，美元升值的节奏保能加快，是下半年对铜市场的一个重要压力。我们对铜价的判断不变，中长期消费维持疲弱。

　　富宝铜研究小组近期对浙江线缆企业生产状况进行了调研，5、6月份开工率基本持平，总平均开工率是68.58%，和上个月(4月份的总平均开工率76.05%)相比下降了7个百分点。季节性旺季并没有给线缆企业带来丝毫好转迹象，反而开工率还有所下降了，今年铜价也一直是处于弱势低位运行，而国内经济也依旧是缓慢增长，得不到起色，加上国家在线缆方面也没有什么大的拯救政策，如增加大型工业、建筑工程项目等，电力及房地产依旧疲软，使线缆消费需求黯淡，厂家利润大幅缩水，资金方面就得不到保障，资金链短缺，导致商家不得不暂且停产。总之，线缆企业在需求疲软及资金紧张的拖累下，一直处于沼泽中没发自拔，若是奋力挣扎，可能只会越陷越深，所以商家只能无奈，盼望后期的金九银十能是否带来一丝暖意。因市场消费已进入淡季，我们预计线缆短期也难有好转迹象。

　　期货行情分析及预测

　　本周期铜呈涨跌间隔的行情，因前期中期走势已恶化，趋跌走势压制铜价回升，铜价只能横盘震荡。

　　经济面上，上周希腊国际救助方案被公投否决后，本周希腊就第三轮救助与债权国的谈判继续进行。希腊议会于周四清晨通过了获取欧元区援助资金所需的紧缩措施。但欧元区内部仍有异议，尽管欧央行加入国际货币基金组织(IMF)的阵营，认为希腊债务需要减记，但德国财长Schaeuble仍坚决否定。因希腊债务减记将严重损及德法利益，如加重银行流动性不足问题。因此，希腊债务问题事实上，仍是棘手问题。但本周因较多重要经济数据集中出炉，市场焦点略为分散。投资者较为关注的中国二季度GDP数据超出市场预期，增速为7%与一季度相同。但该数据并未提振铜市场，因中国股市的低迷削弱投资者信心。更重要的问题是美元持续保持强势，始终压制铜价回升。本周美联储主席再次重申年内将加息，但美国并非各项经济指标都良好。周四，美国费城联储公布数据显示，美国7月费城联储制造业指数5.7，相比上月15.2大幅下跌，亦远低于预期12，其中就业分项指数自1月份以来首次跌破零。也就意味着加息仍然可能推迟，我们认为加息以前美元将强势难改。

　　基本面上，中国国家统计局本周公布，中国6月精炼铜产量同比增长13.1%，至695,121吨，环比5与增长6.55%。虽然国内产量的增长弥补了进口下滑的缺口，但消费淡季产量增加太快只会给铜价徒增压力。根据目前现货铜市场的流通情况来看，冶炼企业仍在控制投放量。但高企的库存随时会释放，因此我们对下半年铜价仍然保持谨慎态度，市场对经济面缺乏信心，消费淡季中内部供应压力不断增加，铜市基本面没有利好可言。技术上，伦铜已头顶长期压力线，随时有再次下跌可能。下周料铜价主要运行区间下移，伦铜预计在5350-5600，沪期铜主力料在3.95-4.08万，废铜料在3.7-3.8万。