自4月中旬开始，铁矿石期货再次展开一轮反弹行情。不过，在此过程中，品种存量资金持续流出，拉升动力不断减弱，单边上涨行情已近强弩之末。上周，铁矿石主力1609合约在前半周快速跳水，一度跌至3月中下旬的水平，然而此后再度快速拉升，下行趋势仍未能形成。笔者认为，铁矿石期货面临着现货供应宽松与后期需求有限等利空因素，但在钢价尚处高位的情况下，亦难很快走出单边下跌行情，预计短期内将入振荡下行走势。

铁矿石处于高位

自2015年10月开始，我国主要港口铁矿石便自8000余万吨的低位一路振荡上行，到 2016年1月中旬时突破1亿吨，之后便一直在9600万吨以上的高位徘徊，至今已维持超过5个月。数据显示，4月29日，全国45个主要港口铁矿石 为10008万吨，较前一周增加69万吨，再度突破亿吨大关。其中，流通性最强的贸易矿，虽然较1月中旬时超过3100万吨的水平有所下滑，但仍处于 2891万吨的高位。此外，4月29日，全国64家样本钢进口铁矿石平均可用天数为28天，周环比增加1天，已连续三周上升，累计增加5天之多，钢奉行的低策略被打破。

综合以上数据可知，在港口铁矿石维持高位的同时，贸易矿数量却有减无增，而钢铁矿石 可用天数则出现大幅回升，进一步深入分析，可得出有相当分港口铁矿石为钢所有、与钢矿石的统计存在重合这一结论。在此情况下，由于钢铁矿石 已回到2015年最高时的水平，钢继续补库动力不足，后期进一步的空间有限，预计港口铁矿石将继续维持高位，这将进一步增加市场的供应压 力。

外矿供应维持正常

从后期供给的 角度分析，4月18日—4月24日当周，澳洲铁矿石发货总量为1410.9万吨，较1月25日—1月31日当周的926.7万吨猛增484.2万吨，其中 往我国发货量为1213.5万吨，环比大增483.2万吨；4月18日—4月24日当周，巴西铁矿石发货总量为720.25万吨，较1月11日—1月17 日当周的564.26万吨增加155.99万吨。

南半球的雨季，并未对澳大利亚与巴西这两个南半球最大国家的铁矿石发货量造成显著。自2月 开始，澳大利亚铁矿石发货量就逐渐回到正常状态，且数值上下波动较小，供应较为稳定，其中往我国的发货量也一直处于合理水平。反观巴西，虽然铁矿石发货量 波动较大，但就平均水平来看，与2015年同期基本持平，亦属正常水平。

钢复产空间有限

截至4月29日当周，　　调查的全国163家钢开 工率为78.87%，周环比提高0.28个百分点，较1月下旬73.76%的历史低位回升有限。而据分析，剔除掉2015年7月以前关停至今以及 2015年7月至今已经的之后，重新计算得到的开工率高达89.18%，产能利用率更达到90.07%，微高于去年同期水平。

在此情况下，即使冶炼利润处于近年来的极高水平，钢复产积极性普遍高涨，但多数家对于复产可谓有心无力，只能通过更多地提高入炉矿石品位来有限度地增加贴水产量，钢需求增加的同时也造成了这段时间以来高品位矿石升水不断增大的现象。

从盘面来看，随着交易所限制政策的相继出台，以黑色系为代表的整个商品期货明显萎缩，资金 流出明显，市场做多动力显著降低。不过，既然铁矿石本轮反弹为钢价上涨所带动，那么在钢材需求持续向好的预期被逆之前，铁矿石尚难迎来顺畅下跌，预计短 期会入振荡下行走势，未来将迎来长时间的做空机会。