投资要点

公司近期公布了2016年中期业绩,报告期内营业总收入74.39亿元,同比增长了16.7%,营业利润3.41亿元,同比增长19.43%,实现净利润3.02亿元,实现归属于母公司净利润2.95亿元,同比增长了10.3%,EPS为0.18元,公司预测1-9月是实现归属于母公司净利润3.32-4.53亿元,同比增长10-50%。

公司铜管产销量大幅增加,公司铜加工业务实现大幅增长。上半年公司实现铜加工产品销量20.36万吨,较上年同期增长了64.86%,主要是由于公司委托金龙股份三个基地加工产品的销量增加7.05万吨所致,报告期内公司铜加工业务收入同比大增45.84%至71.31亿元,毛利率小幅上升了0.14%。

收购河南金龙终止,不改公司外延步伐。公司已终止收购河南金龙100%股权,但在铜加工业务市场逐渐饱和,SCR环保业务高峰期已过等因素,我们预计公司未来仍将积极外延,寻求新的业务增长点。

盈利预测及评级

我们预计公司2016-2018年实现营业收入分别为165.1、181.3和195.2亿元,分别同比增长了21.28%、9.8%和7.63%,实现归属于母公司净利润5.56、6.83和7.99亿元,同比增长了21.7%、22.8%和7.0%,EPS分别为0.33、0.41和0.48元,对应最新股价的PE分别为23、19和16倍。考虑到公司股权激励方案将大幅提升公司管理层积极性,同时公司未来外延预期明确,我们维持公司“增持”评级。