以下为报告节选内容

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01

中国再生资源行业运营模式

与经营效益分析

1、 中国再生资源行业产业链发展现状与问题

随着再生资源产业的逐步发展，目前已形成从废旧物产生源排放，经回收散户或企业分类分拣，加工企业资源化加工，最终到再利用企业的完整流程。再生资源产业链主要包括废旧物资回收、资源化加工处理和资源再利用三个环节。

2、中国再生资源行业回收与循环运作模式分析

1）再生资源行业回收模式分析

（1）回收模式主要类型

从再生资源回收模式来看，主要包括分散型回收模式、层级回收模式、点对点回收模式、柔性管理模式和承包协议模式五类。其中分散型回收模式是由大量分散回收者、小型初级拆解者、生产作坊，以及数个废旧物资集散地组成，分散的回收人员将废旧物资收集起来，经过初级的分类拆解，到废旧物资集散地出售，此模式最为常见。

(2)各类回收模式分析比较

各种回收模式按照组织成本从低到高排序的结果为：分散回收模式、柔性管理模式、点对点回收模式、承包协议模式、层级管理模式。

各种回收模式按照回收效率从低到高排序的结果为：分散回收模式、柔性管理模式、承包协议模式、点对点模式以及层级管理模式。

(2)再生资源行业发展能力分析

2016年至2018年，启迪环境净利润呈减少态势，成长能力有所削弱；格林美净利润则逐年增长，有较好的发展能力；豫光金铅的净利润由增长转为下降，成长能力也有所减弱。

4、中国再生资源产业链各环节现状及存在问题

02

中国金属类再生资源运营现状

与发展前景

1、中国金属再生资源行业发展现状及效益分析

1）金属再生资源行业发展现状

(1)金属再生资源行业发展现状

金属再生资源包括废钢铁、废有色金属、废稀有金属、废合金等，是可回收利用再生资源的重要组成部分。2018年，中国废钢铁及废有色金属合计回收量约为2.1亿吨，同比增长13.5%，在再生资源回收总量中的占比达到65%。而从回收价值来看，废钢铁和废有色金属是回收价值最高的两种再生资源。未来，中国金属再生资源回收量将持续快速增长，行业发展前景广阔。

目前，中国金属再生资源行业已经形成了回收、拆解、分选、熔炼、加工、利用等完整的产业体系。但由于金属再生资源行业属于劳动密集型行业，在人口红利下，中国的金属再生资源行业中小型企业数量众多，加工方式以手工操作为主，机械化、自动化水平低，行业整体呈现小、散、乱的发展格局，抗风险能力弱，盈利水平低，行业整体实力规模难以壮大。

在2015年，工信部发布的《钢铁产业调整政策》中提出，到2025年，我国炼钢的废钢比要达到30%，要基本建立起废钢铁加工配送体系。2017年以来，中国钢铁行业环保政策日益严厉、供给侧改革持续推进，电炉炼钢逐渐成为钢铁行业发展趋势，对废钢铁的需求持续增长。在政策的引导下，将有越来越多的大型企业进入金属再生资源行业布局，大量产能落后、环保不达标的小型企业将逐步退出市场，而规模大、实力强、机械化水平高的大型企业的市占率将持续提升，中国金属再生资源行业迎来发展机遇，逐步向着规模化方向发展。

2)金属再生资源行业存在的问题

中国废旧金属回收利用行业目前的主要问题是产业集中度较低。仅2007年，中国就有5000多家废旧有色金属回收利用企业，行业头部企业较少，多数企业的设备水平较低、加工技术落后、二次污染控制能力较差。此外，中国废旧金属回收利用行业还存在产能过剩的问题。目前，中国每年进口各类有色金属废料约700万吨左右，国内回收约200万吨左右，但目前已经投产和在建的产能已达到2000万吨，说明行业产能过剩。

2、中国废纸回收利用行业发展现状与前景

1）废纸市场发展现状分析

(1)废纸资源分析

废纸泛指在生产生活中产生的可循环再生的纸，具有广泛的再生产用途，主要类型包括高档纸、黄板纸、废纸箱、切边纸、打包纸、企业单位用纸、工程用纸、书刊报纸等。

(2)废纸回收量分析

2009至2018年，中国废纸回收总量年均增长率约为3.4%；2018年，中国废纸回收总量为4964万吨，同比减少6.07%。

（3）废纸价格走势分析

近年来，在需求市场不振以及进口原料管控的双重影响下，中国废纸价格波动较明显。2019年上半年，中国废纸价格整体呈震荡下行趋势。

1、中国再生资源行业“互联网+”模式战略背景

1）行业发展瓶颈分析

2017年5月，国家发展改革委等14个部委联合印发的《循环发展引领行动》提出，到2020年，中国整体资源循环利用产业产值要达到3万亿左右的目标。随着一系列利好政策的出台，再生资源产业步入发展的春天。然而，正处于发展初期的再生资源产业仍存在着回收体系无序、产品标准缺失、产业规模小、技术落后、管理水平较低等多方面的阻力因素。

目前，中国再生资源回收产业的“散、乱、污”现象较为突出。再生资源加工利用污染治理设施不完善，有的甚至没有相应的配套设施，导致企业的污染治理水平较低。同时，行业中的企业技术水平整体较低，在再生资源的加工利用过程中，容易产生二次污染，给大气、水、土壤环境造成损害。这些阻力因素不仅限制了再生资源的利用能力，反而与绿色低碳可持续发展的初衷背道而驰。

另外，在再生资源回收产业的布局中，企业规模总体偏小，无组织、无管理的小回收主体在整个回收行业中所占比重较大，企业前废物处理产业化程度和市场集中度较低，缺乏大规模的实力头部企业，难以形成规模化生产和集中管理。因此，目前再生资源行业亟需构建专业化、规范化的回收网络体系。

2）政策层面推动行业互联网+创新

(1)《国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》解读

“互联网+”是把互联网的创新成果与经济社会各领域深度融合，推动技术进步、效率提升和组织变革，提升实体经济创新力和生产力，形成更广泛的以互联网为基础设施和创新要素的经济社会发展新形态。在全球新一轮科技革命和产业变革中，互联网与各领域的融合发展具有广阔前景和无限潜力，已成为不可阻挡的时代潮流，正对各国经济社会发展产生着战略性和全局性的影响。

积极发挥中国互联网已经形成的比较优势，把握机遇，加快推进“互联网+”发展，有利于重塑创新体系、激发创新活力、培育新兴业态和创新公共服务模式，对打造大众创业、万众创新和增加公共产品、公共服务“双引擎”，主动适应和引领经济发展新常态，形成经济发展新动能，实现中国经济提质增效升级具有重要意义。

2、中国再生资源行业“互联网+”模式融合策略

1）实现互联网与循环利用的深度融合

渠道网络的布局是扩大回收规模的重要基础，因此，作为互联网的重要特征之一，平台化有助于加深互联网与循环利用的融合。互联网平台的构建，不仅可以帮助企业以更低的成本获取到更多的用户信息，同时能够减少交易层级，降低交易成本，有助于企业在行业中快速发展，并占领相当的市场份额。从“互联网+再生资源回收”的定位来看，是很典型的O2O(Online to Offline)落地应用，且是典型的逆向O2O，即从线下向线上拓展，将传统的业务进行信息化的改造，并以电子商务的模式在网络上实现。通过“互联网+再生资源回收”的推广应用，未来可以形成智慧城市再生资源综合解决方案提供商和“互联网+再生资源回收”产品运营商两种商业模式。

2)“互联网+再生资源”投融资分析

近年来，资本市场对“互联网+再生资源”行业看好，资金不断涌入。其中，爱回收、闲豆回收、小黄狗、回收宝等企业都获得亿元以上的融资规模。

05

中国再生资源行业重点区域

发展分析

1、广东省再生资源行业发展分析及预测

1）广东省再生资源行业市场规模分析

根据广东省经济和信息化委员会颁布的《广东省再生资源回收行业规划(2010-2020)》，截至2009年，广东省经工商行政管理部门注册登记的再生资源回收经营者(站点)约4万户，从事再生资源回收的企业有2000多家，其中规模以上(年产值3000万元以上)的企业有近100家，从事再生资源拆解的个体户达10000多户，从业人员有140多万人。而在近年来，广东省各地企业自建的回收网络也在不断完善。

在2009年，广东省再生资源回收量超2000万吨(不包括从境外回收的再生资源)，年回收总值为800亿元。其中，含铜、铝废料的回收量为120万吨，废钢铁450万吨，废塑料80万吨，废纸1140万吨，羽毛25万吨，废轮胎8万吨；再生资源主要品种加工预处理量约1800万吨。总的来说，广东省早在2009年就已形成较大的再生资源回收市场规模，不仅为基础工业提供充足的原料，而且为全省节省了很大一部分的资源消耗，对缓解环境压力作出重要贡献。

2）广东省再生资源产业园建设情况

(1)清远华清循环经济产业园

华清循环经济园位于广东省清远市清城区石角镇了哥岩水库东侧，规划4030亩，分期开发建设。一期工程占地750亩，投资总额为5.2亿元人民币，于2006年6月竣工并投入运营，接纳了一百多家废电线电缆、废五金拆解散户入园拆解作业，从业人员4000多人，园区拆解加工废铜、废钢铁、废铝、废塑料能力在每年60万吨左右。

二期规划900亩，建设铜材厂、铝材厂、废电器处理中心、固废处理中心、废钢铁分拣加工中心、废塑料研发中心、海关通关验货场和200个拆解厂房等。至2012年底全部建成投产，年实现年循环利用各类“城市矿产”资源80万吨，其中：废铜30万吨，废钢铁25万吨，废铝15万吨，废塑料及其它10万吨。

三期规划2380亩，建设500个拆解厂房、废钢铁分拣加工中心、废纸分拣加工中心、废旧灯管处理中心、废电池回收处理中心、有色金属商品交易中心和科技研发中心等。2015年底全部建成投产，实现年循环利用各类“城市矿产”资源120万吨，其中：废铜40万吨，废钢铁40万吨，废铝20万吨，废塑料及其它20万吨。

(2)广东肇庆亚洲金属资源再生金属工业基地分析

2007年，肇庆市亚洲金属资源再生工业基地通过国家环保总局专家组的考核验收，是继宁波、天津、烟台之后国内第四家由国家环保总局验收的定点园区。基地建成投产后将形成年拆解加工150万吨的废旧五金类能力，有效缓解广东省有色金属资源短缺的矛盾。

该基地是按国家规范再生资源特殊行业的管理要求，经国家环保总局批准建设的废旧金属资源再生加工“圈区管理”试点园区，项目总投资10亿元人民币。在2007年10月，基地就已累计完成投资4.53亿元人民币，基础设施建设已完成，首批入驻基地的12家企业进入投产阶段。

(3)肇庆市华南再生资源产业园

肇庆市华南再生资源产业项目是经肇庆市人民政府批准立项，广东省环保厅批准建设的再生塑料综合利用项目，是广东省重点建设项目，由广宁县政府与肇庆市福加德投资控股有限公司合作建设。园区一期面积为1200亩，有企业30家，年加工利用进口再生塑料总量91.17万吨，达标达产后年销售收入可达85亿元，年创税约1.5亿元，可解决劳动就业约5000人，成为广东省第一家圈区式管理的塑料再生加工示范园区。

06

中国再生资源行业

重点企业经营个案分析

1、中国再生资源行业竞争分析

1）行业市场集中度分析

目前，中国再生资源行业市场集中度较分散，主要以社会化个体回收渠道为主，规模以上的企业占少数，大多数为作坊式的、没有规范作业标准的散户。截至2016年末，中国再生资源回收企业数量约为10万多家，前百名企业的市占率为32%，前十名企业的市占率为27%。但近年来，随着再生资源行业趋向规范化发展，市场竞争愈发激烈，头部企业正加快发展，达到规模以上的企业数量也在不断增多，能力较弱的小型企业或作坊正在面临淘汰，行业市场集中度将持续提高。

2)地区竞争力分析

从地区分布来看，华东地区在再生资源行业中最具竞争优势；2017年，百强入榜企业中来自华东地区的占40%，经营规模占43.2%，回收量占66.13%；其次分别是华南、东北、华北、西南、华中、西北等地区。

3)行业百强企业规模

2017年，中国再生资源行业百强企业的销售总额增长至2392亿元，比2016年1593亿元增加50.2%；经营总量为15620万吨，同比增长两倍多；总产值为1531亿元，同比增加53.6%。目前，中国再生资源行业格局正在向集中化方向发展，头部企业整合进程加快。

07

中国再生资源行业

投融资前景预测分析

1、中国再生资源行业投融资现状

1）再生资源行业融资需求分析

近年来，再生资源产业的发展速度与市场热度受到市场的广泛认可。尤其在2016年，再生资源处理行业进入投资高峰期，各路资本竞相涌入，市场竞争日益激烈，而资本的高需求与差异性也加剧了再生资源行业内的并购重组。此外，由于再生资源产业属于资金密集和劳动力密集型产业，随着这一产业的转型升级，近年来其发展所需的技术要求越来越高;除了维持正常的生产运营所需资金巨大之外，在新产品和新技术与新装备上所需资金方面的需求也比较大，由此催生了行业的融资需求。

未来，在政策大力扶持下，再生资源产业发展前景继续看好，再生资源市场将持续加温。顺应规范化、市场化、规模化的发展趋势，行业市场将会发生较明显的结构改变，更多有实力的企业将通过市场拓展、业务整合、收购并购等方式以实现产业链和业务规模的扩张，以抢占市场占有率。因此再生资源行业对融资需求渐趋旺盛。

2）再生资源企业上市分析

近十几年来，再生资源行业的快速发展催生了一批比较优秀的企业通过上市来解决企业发展所需的资金问题，而经过多年发展，部分企业也获得了比较明显增长以及经济效益，具有较好的发展前景。本报告主要对再生资源概念股中表现较为突出的12家上市企业进行盘点。12家企业中，最早上市的是启迪环境，其次是山鹰纸业、豫光、贵研铂业等企业，而格林美、齐合环保、赣锋锂业等企业的上市时间则相对较晚。而目前营业业绩发展比较靠前的企业分别有玖龙纸业、山鹰纸业、豫光金铅、贵研铂业、格林美、齐合环保、启迪环境等。